Il est entré chez Richemont en 1992 pour travailler auprès d’une fondation d’art contemporain. Trente-quatre ans plus tard, Nicolas Bos a publié, le 13 novembre, 2,5 milliards d’euros de bénéfice en six mois. Et la Bourse de Zurich lui a tourné le dos dans la journée.
Le groupe suisse, propriétaire de Cartier et de Van Cleef & Arpels, a dévoilé pour son semestre clos le 30 septembre 2026 des ventes de 12,28 milliards d’euros (+16 %), un résultat d’exploitation de 3,1 milliards (+33 %) et un bénéfice net de 2,5 milliards (+39 %). La marge opérationnelle grimpe à 25,5 %, contre 22,2 % un an plus tôt. La joaillerie, moteur de la maison, pèse à elle seule 9,1 milliards d’euros de ventes, en hausse de 18 %. L’ensemble dépasse les attentes des analystes.
Le détail qui a fait basculer la séance
Le marché n’a pourtant retenu qu’une ligne. Au deuxième trimestre, les ventes de joaillerie ont progressé de 14 % à taux de change constants, à 4,41 milliards d’euros, quand les analystes de RBC attendaient 16 %, rapporte Reuters. La croissance du groupe est revenue de 20 % au premier trimestre à 13 % au second, toujours à taux de change constants. Assez pour réveiller la crainte d’un ralentissement du seul segment qui portait le luxe depuis deux ans. Le titre a chuté jusqu’à 9 % en début de séance le 13 novembre, avant de ramener son repli à 5,7 % vers 9 h 37, rapporte Reuters.
Nicolas Bos a tenu la ligne inverse devant les analystes : les tendances de long terme de la joaillerie restent positives et la croissance vient des volumes, pas seulement des hausses de prix, rapporte Reuters. Il a aussi relevé que la bonne tenue de Hong Kong et de Macao compensait une demande molle, mais stable, en Chine continentale.
Ce que la marge doit à un élément exceptionnel
La nuance figure dans le communiqué du groupe : hors éléments ponctuels, la marge opérationnelle ressort à 23,6 %, soit 1,4 point de mieux qu’un an plus tôt et non 3,3 points. Le même document chiffre à 229 millions d’euros les gains liés aux droits de douane et leur attribue 190 points de base de marge brute, quand celle-ci n’en gagne que 120 sur le semestre, à 66,5 %. Retraitée de cet effet, la marge brute se contracte donc, le prix de l’or alourdissant les coûts de production. Ces 229 millions représentent à eux seuls près d’un tiers de la hausse du résultat d’exploitation. Le groupe termine tout de même le semestre avec 7,7 milliards d’euros de trésorerie nette, après avoir versé en septembre, au titre de l’exercice précédent, un dividende ordinaire de 3,30 francs suisses et un dividende exceptionnel de 1 franc suisse par action.
Ce que les dirigeants doivent en retenir
Le parcours de Nicolas Bos tient en quatre étapes dans une seule maison. Entré en 1992 à la Fondation Cartier pour l’art contemporain, il rejoint Van Cleef & Arpels en 2000, en prend la présidence mondiale en 2013, supervise Buccellati à partir de septembre 2019, puis devient directeur général de Richemont le 1er juin 2024, à un poste rétabli pour lui alors que le luxe entrait en zone de turbulences.
Sa première grande publication bat le consensus, et cela ne suffit pas : un marché ne récompense pas un niveau, il juge une pente. Johann Rupert, président du groupe, a prévenu dans le communiqué que l’environnement macroéconomique et géopolitique resterait volatil dans un avenir prévisible. Il a ajouté, selon Reuters : « Nous avons du pouvoir sur les prix ; nous ne voulons simplement pas être trop gourmands. » Dans votre dernier résultat publié, quelle part tient à un effet qui ne se reproduira pas l’an prochain ?
